나스닥을 읽을 때 확인할 4가지 숫자
아침마다 미국 증시 화면을 열어 보면 나스닥이 1% 올랐다는 숫자보다 먼저 보게 되는 게 있다. 그 상승을 만든 종목이 몇 개나 되는지다. 같은 1% 상승이어도 대형주 두세 종목이 끌어올린 날과 여러 업종이 함께 오른 날의 의미는 다르다. 나스닥을 해석할 때는 지수의 방향에 금리, 실적, 시장의 폭, 환율을 겹쳐 봐야 움직임의 이유가 보인다.
1. 먼저 어떤 나스닥인지 구분한다
뉴스에서 말하는 ‘나스닥’은 대개 나스닥 종합지수다. 미국 세인트루이스 연방준비은행의 지수 설명에 따르면 이 지수에는 나스닥 시장에 상장된 3천 개 이상의 주식이 포함된다. 반면 나스닥100은 나스닥이 정한 기준에 따라 선정된 대형 비금융 기업 100곳을 추적한다. 기술주 성격이 강하지만 기술 기업만 담은 지수는 아니다.
두 지수 모두 기업 규모가 큰 종목의 영향이 크다. 특히 나스닥100은 수정 시가총액 방식으로 비중을 정한다. 가령 비중 8%인 종목이 하루 5% 오르면, 다른 조건이 같을 때 그 종목 하나만으로 지수를 약 0.4%포인트 밀어 올릴 수 있다. 이 숫자는 계산을 보여 주기 위한 예시지만, 지수 상승이 곧 상장 기업 전반의 호조를 뜻하지는 않는다는 점은 분명하다.
2. 금리는 수준보다 움직인 이유가 중요하다
성장 기업의 주가는 앞으로 벌 이익에 대한 기대를 많이 반영한다. 그 기대를 현재 가치로 환산할 때 쓰는 할인율이 높아지면, 먼 미래의 이익은 상대적으로 덜 비싸게 평가된다. 그래서 미국 국채금리가 오르는 날 나스닥이 약해지는 장면을 자주 본다. 다만 ‘금리 상승이면 나스닥 하락’이라는 공식으로 외우면 실제 시장을 놓치기 쉽다.
예를 들어 미국 10년물 국채금리가 4.0%에서 4.5%로 올랐다고 하자. 물가가 다시 뜨거워져 금리 인하 기대가 밀린 결과라면 주식의 할인율 부담이 커진다. 반대로 경기와 기업 매출 전망이 좋아져 금리가 올랐다면 이익 증가 기대가 부담을 일부 상쇄할 수 있다. 숫자는 같아도 주가 반응이 달라지는 이유다. 나는 금리 자체에 앞서 물가 지표, 고용 지표, 연방준비제도의 발언 가운데 무엇이 금리를 움직였는지 확인한다.
3. 실적은 매출보다 기대와 비교한다
좋은 실적 발표 뒤 주가가 떨어지는 일도 낯설지 않다. 시장은 이미 좋은 숫자를 주가에 반영했을 수 있기 때문이다. 매출이 전년보다 20% 늘어도 투자자들이 25% 성장을 예상했다면 실망이 앞선다. 반대로 성장률이 둔화됐더라도 예상보다 덜 둔화됐다면 주가가 오를 수 있다. 실적 시즌에는 발표된 수치와 발표 전 시장 기대치의 차이가 중요하다.
여기에 다음 분기 전망까지 봐야 한다. 인공지능 투자 확대처럼 큰 흐름이 있어도, 실제 주문이 매출로 이어지는 속도와 설비 투자 비용이 늘어나는 속도는 기업마다 다르다. 같은 날 반도체 기업은 오르고 소프트웨어 기업은 내릴 수 있다. 이때 나스닥 전체 등락률만 보면 시장이 어떤 기업의 이익 전망을 높이고 낮췄는지 읽기 어렵다.
4. 상승 종목 수와 원화 수익률을 함께 본다
지수 상승이 넓게 퍼졌는지도 확인한다. 나스닥100이 1% 올랐는데 구성 종목의 상당수가 하락했다면 소수 대형주의 기여가 컸을 가능성이 있다. 반대로 상승 종목이 많고 여러 업종이 동참했다면 상승을 뒷받침하는 범위가 넓다. 어느 쪽이 반드시 더 오래간다고 단정할 수는 없지만, 지수 숫자 하나로는 보이지 않는 쏠림을 구별하는 데 유용하다.
국내 투자자에게는 환율도 수익률의 일부다. 미국 주식이나 환헤지를 하지 않는 나스닥 관련 상품을 원화로 평가하면, 달러 자산 가격과 원·달러 환율이 함께 작용한다. 단순한 예로 달러 기준 자산 가격이 10% 오르고 환율이 5% 오르면 원화 평가액은 약 15.5% 늘어난다. 반대로 자산 가격이 올라도 원화가 강해지면 원화 수익률은 그보다 낮아진다. 실제 수익률에는 상품 보수와 추적 오차 등도 영향을 준다.
나스닥이 크게 움직인 날일수록 한 가지 이유로 설명하고 싶어진다. 하지만 금리가 왜 움직였는지, 기업 실적이 기대를 얼마나 넘었는지, 상승이 몇 종목에 집중됐는지에 따라 같은 등락률도 다른 이야기가 된다. 저는 그 세 가지에 원·달러 환율을 더해 본 뒤에야 그날의 숫자가 제 투자 판단에 어떤 의미인지 생각한다.
