인텔리빅스 공모주를 볼 때 따질 4가지 숫자
공모주 일정을 보다 인텔리빅스에서 눈이 멈췄다. AI 기업이라는 설명보다 2025년에 매출과 이익을 함께 냈다는 점이 먼저 들어왔다. 다만 실적이 있는 회사라도 공모가가 적절한지, 상장 첫날 주가가 어떻게 움직일지는 별개의 문제다. 청약 마감일인 2026년 10월 22일 기준으로 네 가지 숫자를 나눠 봤다.
1. 공모가 9,000원은 어떤 기대를 담았나
인텔리빅스의 확정 공모가는 희망 범위 7,600~9,000원의 상단인 9,000원이다. 기관 수요예측 경쟁률은 1,234.3대 1이었다. 많은 기관이 물량을 신청했고 가격도 상단에서 정해졌다는 뜻이다. 그렇다고 상장 후 그 가격을 지켜 줄 매수세가 이미 확보됐다는 뜻은 아니다. 수요예측 신청과 실제 장내 매수는 시점도, 판단 기준도 다르다.
공모가에 상장 예정 주식 1,133만5,408주를 곱하면 예상 시가총액은 약 1,020억원이다. 2025년 순이익 약 54억원을 그대로 대입한 주가수익비율은 약 19배다. 수익을 내는 AI 기업에 시장이 어느 정도 성장 기대를 붙였는지 가늠하는 출발점으로 쓸 만하다. 다만 한 해 이익을 기준으로 계산한 값이라 향후 이익 증가나 비용 확대를 반영하지는 못한다.
2. 매출 466억원과 영업이익 49억원의 무게
2025년 인텔리빅스는 매출 약 466억원, 영업이익 약 49억원을 기록했다. 영업이익률은 약 10.5%다. 영상 분석 기술이 실제 매출로 이어졌고, 그 과정에서 이익도 남겼다는 점은 눈여겨볼 만하다. 회사는 비전 AI를 활용한 공공·산업 안전 솔루션을 주력 사업으로 설명한다. 현장에서 위험 상황을 영상으로 감지하고 관제에 활용하는 방식이다.
제가 이후 실적에서 보고 싶은 숫자는 매출 증가율과 영업이익률이 함께 움직이는지다. 공공·산업 현장의 수주가 늘어도 구축 인력과 개발 비용이 더 빠르게 늘면 이익률은 낮아질 수 있다. 반대로 기존 고객의 추가 도입이나 소프트웨어 매출이 커지면서 이익률까지 개선된다면, 상장 당시의 성장 기대를 실적으로 뒷받침하는 셈이다. 2025년 흑자 한 번만으로 그 방향을 단정하기는 이르다.
3. 유통 가능 물량 23.95%와 확약 6.14%는 다르다
상장 직후 유통 가능한 주식은 공시 기준 271만5,067주, 전체의 23.95%다. 공모가로 환산하면 약 244억원어치다. 전체 주식 가운데 상당수가 매각 제한을 받으므로 첫날 거래 가능한 물량은 상대적으로 적다. 거래 가능한 주식이 적으면 매수세가 몰릴 때 가격이 빠르게 오를 수 있지만, 반대 방향의 움직임도 커질 수 있다.
여기서 함께 볼 숫자가 수요예측 당시 기관의 의무보유확약 신청 비율 6.14%다. 이는 기관이 신청한 주식 수를 기준으로 한 비율이다. 앞의 23.95%는 상장 예정 주식 전체를 기준으로 계산한 유통 가능 비율이다. 분모가 다른 두 수치를 그대로 비교하면 수급을 잘못 읽기 쉽다. 또 실제 배정 과정에서 확약 기관에 돌아가는 물량이 달라질 수 있으므로, 상장 직전 최종 유통 물량을 다시 확인해야 한다.
4. 신주 공모 250만 주의 사용처
이번 공모는 기존 주주가 보유 주식을 파는 구주매출 없이 신주 250만 주를 발행하는 방식이다. 공모 금액은 225억원이다. 회사가 밝힌 사용 계획에는 AI 기술 고도화와 신제품 개발 등이 들어 있다. 공모 자금이 회사로 들어간다는 사실 자체보다, 그 투자가 이후 매출과 이익에 얼마나 기여하는지가 더 중요하다.
상장 뒤에는 두 흐름을 따로 보려 한다. 단기에는 최종 유통 물량과 거래대금이 공모가 주변의 주가 변동을 좌우할 수 있다. 중기에는 새 사업의 매출 반영 속도와 기존 사업의 이익률이 기업가치를 가를 것이다. 첫날 주가가 크게 움직이더라도 사업 가치에 대한 판단까지 하루 만에 끝낼 이유는 없다. 인텔리빅스는 AI라는 이름보다 이미 낸 이익을 얼마나 꾸준히 늘릴 수 있는지로 평가받는 편이 더 오래갈 것 같다.
