미국주식이 흔들릴 때 먼저 보는 4가지 숫자
지난 12년간 미국 장을 보다 보니, 지수가 크게 움직인 날일수록 뉴스 제목보다 숫자 사이의 관계가 더 오래 남았습니다. 같은 1% 하락이어도 금리가 올라서인지, 기업 이익 전망이 낮아져서인지에 따라 다음 날 확인할 것이 달라집니다. 제가 미국주식을 볼 때 먼저 펼치는 숫자는 네 가지입니다.
1. 미국 10년물 국채금리의 움직임
연방준비제도가 기준금리를 내린다는 소식만 듣고 주식에 유리하다고 판단하기는 어렵습니다. 주식의 가치를 매길 때 시장이 실제로 참고하는 장기금리가 함께 내려가는지 봐야 합니다. 연방준비제도도 금리 변화가 주식과 채권의 상대적 매력에 영향을 준다고 설명합니다.
가령 10년물 금리가 4.0%에서 4.5%로 오르면, 먼 미래에 벌 돈의 현재 가치를 계산할 때 적용하는 할인율도 높아질 수 있습니다. 이익이 앞으로 크게 늘 것으로 기대받는 기업은 현재 이익보다 미래 이익의 비중이 커서 이런 변화에 민감할 수 있죠. 다만 금리 상승의 이유가 경기 개선이라면 매출 증가가 부담을 일부 덜어줄 수도 있습니다.
그래서 금리의 방향과 이유를 함께 봅니다. 물가 우려 때문에 오르는 금리와 성장 기대 때문에 오르는 금리는 주가에 주는 신호가 다릅니다. 금리가 내려갈 때도 마찬가지입니다. 물가가 안정돼 내려가는지, 경기가 급격히 식어 내려가는지에 따라 기업 이익의 경로가 달라집니다.
2. 예상 이익과 주가수익비율의 간격
미국주식이 비싸다는 말을 들으면 저는 주가수익비율만 보지 않습니다. 주가는 예상 이익과 그 이익에 시장이 부여하는 배수를 함께 반영하기 때문입니다. 두 요소를 떼어 놓으면 가격이 오른 이유가 기업의 성장인지, 기대가 높아진 것인지 구분하기 쉽습니다.
단순한 예를 들어보겠습니다. 예상 주당순이익이 200에서 220으로 10% 늘어도 주가수익비율이 20배에서 18배로 낮아지면, 계산상 가격은 4,000에서 3,960으로 약 1% 내려갑니다. 실적 전망이 좋아졌다는 기사와 주가 하락이 동시에 나올 수 있는 이유입니다. 이 숫자는 원리를 보여주는 가정이며 실제 지수 수준을 뜻하지 않습니다.
실적 발표 때는 지난 분기의 성적보다 다음 분기의 매출 전망과 비용 전망을 더 유심히 봅니다. 이미 높아진 기대를 충족하는 것과 기대를 더 높이는 것은 다른 일입니다. 금리가 높은데 이익 전망까지 낮아진다면 주가는 양쪽에서 압박을 받을 수 있습니다. 반대로 금리가 높아도 이익 상향 폭이 크면 가격이 버티는 경우가 있습니다.
3. 지수를 끌어올린 종목의 폭
S&P 500이 올랐다는 사실만으로 시장 전체가 건강하다고 말하기는 어렵습니다. S&P 다우존스 지수의 산출 방식에 따르면 이 지수는 유통주식 시가총액이 큰 기업일수록 영향력이 큽니다. 일부 대형주의 상승이 다른 종목의 약세를 가릴 수 있다는 뜻입니다.
예를 들어 지수는 1% 올랐는데 구성 종목 가운데 하락한 종목이 더 많다면, 상승의 폭은 좁습니다. 이때는 대형 기술주의 실적과 투자 지출 전망에 지수가 더 민감해질 수 있습니다. 반대로 중소형주와 여러 업종이 함께 오른다면 상승을 떠받치는 힘이 한곳에 덜 몰려 있다고 읽습니다.
제가 확인하는 것은 상승 종목 수, 업종별 움직임, 동일가중 지수와 시가총액가중 지수의 차이입니다. 하루 차이만으로 추세를 단정하지는 않습니다. 다만 이런 차이가 몇 주 이어지면 지수의 표면 아래에서 자금이 어디로 흐르는지 살펴볼 이유가 생깁니다.
4. 달러 수익률을 원화로 바꾸는 환율
국내 투자자의 계좌에서는 달러 기준 수익률이 전부가 아닙니다. 미국 증권거래위원회도 환율 변화가 해외 투자 수익을 늘리거나 줄일 수 있다고 안내합니다. 원화로 투자 성과를 볼 때는 주가와 원달러 환율을 함께 계산해야 합니다.
예를 들어 환율이 달러당 1,400원일 때 산 미국주식이 달러 기준으로 10% 올랐다고 가정해보죠. 매도 시 환율이 1,300원이면 원화 기준 수익률은 약 2.1%입니다. 계산은 1.10에 1,300을 곱한 뒤 1,400으로 나누는 방식입니다. 세금과 거래 비용을 제외한 예시입니다. 환율이 반대로 올랐다면 같은 주가 상승도 원화 수익률이 더 커졌을 겁니다.
그렇다고 환율이 높다는 이유만으로 매수를 미루거나, 낮다는 이유만으로 서두르지는 않습니다. 환율은 경기와 금리 차이, 위험 회피 심리가 함께 반영된 결과이기도 하니까요. 저는 매수 시점의 환율을 기록하고 달러 자산이 전체 자산에서 차지하는 비중을 함께 봅니다. 그래야 주식 판단이 맞았는지와 환율이 수익을 얼마나 바꿨는지를 구별할 수 있습니다.
네 숫자가 언제나 같은 방향을 가리키지는 않습니다. 금리는 부담스러운데 이익은 좋아질 수 있고, 지수는 오르는데 상승 종목은 줄어들 수도 있습니다. 그럴 때 저는 하나의 전망을 고르기보다 각 숫자가 바뀌면 판단도 어떻게 달라질지 적어 둡니다. 미국주식을 오래 볼수록 필요한 것은 다음 가격을 단정하는 자신감보다, 움직임의 이유를 계속 확인하는 습관이라고 느낍니다.
