나스닥선물지수를 읽을 때 확인할 4가지
아침에 미국 증시 화면을 열면 전날 나스닥은 올랐는데 나스닥선물지수는 내려가 있는 날이 있습니다. 같은 시장을 가리키는 숫자인데 방향이 다르면 무엇을 믿어야 할지 헷갈리죠. 저는 이럴 때 선물의 등락폭부터 보지 않고, 비교 기준과 움직인 시간을 먼저 확인합니다. 그 두 가지만 달라도 화면의 색깔이 달라질 수 있습니다.
나스닥선물지수가 가리키는 시장부터 확인한다
흔히 말하는 나스닥선물지수는 대개 나스닥100 지수를 기초로 한 선물 가격을 뜻합니다. 나스닥100은 나스닥에 상장된 대형 비금융 기업 100곳의 흐름을 반영합니다. 나스닥에 상장된 종목을 폭넓게 담는 나스닥 종합지수와는 범위가 다릅니다. 나스닥이 몇 퍼센트 올랐다는 뉴스와 선물 화면의 수치를 비교할 때, 먼저 어느 지수를 말하는지 확인해야 하는 이유입니다.
나스닥100은 기업 규모가 큰 종목의 영향이 더 큰 수정 시가총액 가중 방식으로 계산됩니다. 그래서 대형 기술주 몇 곳이 강하게 움직이면 다른 종목의 분위기와 지수 방향이 엇갈릴 수 있습니다. 선물이 올랐다는 사실만으로 미국 주식 전반이 고르게 강하다고 읽기에는 정보가 부족합니다. 나스닥의 지수 산출 방식도 이 차이를 보여줍니다.
전일 종가와 선물 가격은 같은 출발선이 아니다
선물은 지금 거래되는 가격이고, 현물 지수의 종가는 미국 정규장이 끝난 시점의 값입니다. 거래 시점이 다르니 밤사이 실적 발표나 금리 관련 발언이 나오면 선물이 먼저 반응합니다. 다만 선물과 현물의 숫자를 그대로 빼서 시장의 낙관 정도를 재는 것은 조심해야 합니다.
CME그룹이 설명하는 선물의 이론 가격에는 현물 지수뿐 아니라 만기까지의 금리와 예상 배당도 반영됩니다. 가령 현물 지수가 2만 포인트이고 선물이 2만 30포인트라고 해도, 그 30포인트 전부를 추가 상승 기대라고 볼 수는 없습니다. 두 가격의 차이를 볼 때는 계약 만기가 언제인지, 금리와 배당을 반영하면 어느 정도 차이가 자연스러운지도 함께 생각해야 합니다.
뉴스에서 말하는 ‘선물 1% 상승’ 역시 어떤 전일 기준가와 비교했는지 살펴야 합니다. 전날 정규장 상승분을 선물이 뒤늦게 따라가는 장면인지, 장 마감 뒤 새 정보에 반응하는 장면인지에 따라 해석이 달라집니다. 저는 숫자 하나보다 가격이 움직이기 시작한 시각을 먼저 봅니다.
금리와 실적이 같은 방향으로 작용하는지 본다
나스닥100 선물이 흔들릴 때 자주 확인하는 축은 미국 국채금리와 대형주의 실적 기대입니다. 성장주 비중이 큰 지수인 만큼 미래 이익을 평가할 때 쓰는 금리의 변화에 민감하게 반응할 수 있습니다. 금리가 빠르게 오르는 날 선물이 밀린다면 기업 실적 전망이 나빠져서인지, 같은 이익을 더 낮은 가격에 평가하려는 움직임인지 나눠서 봅니다.
예를 들어 대형 반도체 기업의 실적 전망이 좋아졌는데도 나스닥100 선물이 약하다면, 그 기업의 호재보다 금리 상승이나 다른 대형주의 실적 우려가 더 크게 작용했을 수 있습니다. 반대로 금리가 내려도 선물이 반등하지 못한다면 경기 둔화로 매출 전망이 약해지는 쪽을 시장이 더 걱정하는지 확인할 필요가 있습니다. 금리 하락이 언제나 주식에 좋은 신호인 것은 아닙니다.
이때 미국 10년물 국채금리, 주요 기업의 실적 발표, 달러 움직임을 같은 시간대에 놓고 보면 원인을 좁히기 쉽습니다. 한 지표만으로 원인을 단정하기보다 여러 가격이 함께 움직이는지를 보는 편이 낫습니다. 선물의 방향은 결과이고, 그 방향을 만든 재료는 따로 찾아야 합니다.
한국 시장에 옮겨 읽을 때는 한 단계를 더 거친다
미국 정규장이 닫힌 뒤에도 나스닥100 선물은 대부분의 시간에 거래됩니다. CME그룹의 거래 안내에는 평일마다 한 시간가량의 정기 점검 시간도 명시돼 있습니다. 한국의 아침에는 미국 현물 시장보다 선물이 먼저 새 소식을 반영할 수 있지만, 거래량이 얇은 시간대의 움직임은 미국 정규장이 열리며 달라질 수 있습니다.
한국 주식 투자자라면 원·달러 환율도 같이 봐야 합니다. 미국 기술주 선물이 강해도 달러가 급등하고 원화가 약해지면 국내 증시에서는 외국인 자금 흐름이 부담이 될 수 있습니다. 반대로 선물이 약해도 환율이 안정되고 국내 반도체 업종에 별도 호재가 있다면 코스피가 같은 폭으로 따라 내릴 이유는 없습니다. 미국 선물의 상승률을 국내 지수의 예상 상승률로 그대로 옮길 수 없는 셈입니다.
선물 계약 자체를 볼 때는 가격 변화의 크기도 확인합니다. CME그룹 기준 E-mini 나스닥100 선물 한 계약은 지수 1포인트당 20달러, Micro E-mini는 2달러입니다. 선물이 100포인트 움직이면 계약 한 개의 손익 변화는 각각 2,000달러와 200달러입니다. 같은 ‘100포인트’라도 이를 바라보는 시장 참여자의 위험 부담은 다릅니다.
저는 아침에 선물이 크게 움직인 날일수록 전날 현물 종가, 움직임이 시작된 시각, 금리와 환율을 차례로 맞춰 봅니다. 그 뒤 미국 정규장에서 움직임이 이어지는지 확인합니다. 선물은 시장이 새 정보를 처음 반영하는 자리일 때가 많지만, 그 가격이 하루의 방향을 미리 확정해 주지는 않습니다.
