코스피코스닥 흐름을 읽는 4가지 기준: 대형주와 성장주가 갈라질 때
얼마 전 장중 흐름을 보다가 재미있는 장면을 봤습니다. 코스피는 반도체 대형주 몇 개가 지수를 끌어올리는데, 제 주변 투자자들이 많이 들고 있는 중소형주는 오히려 밀리는 날이었죠. 지수만 보면 분명 상승장인데 계좌 체감은 영 달랐을 겁니다. 이런 날일수록 코스피코스닥을 하나의 숫자로 묶어 보면 시장의 속도를 놓치기 쉽습니다.
1. 코스피는 경기와 환율, 코스닥은 금리와 유동성에 더 민감하다
코스피는 삼성전자, SK하이닉스, 현대차, 금융주처럼 수출과 글로벌 제조업 사이클의 영향을 크게 받는 대형주 비중이 높습니다. 그래서 원·달러 환율, 미국 제조업 지표, 반도체 가격, 외국인 선물 매매가 지수 방향을 자주 흔듭니다. 환율이 1,300원대 중후반에서 버티면 수출기업 이익에는 우호적일 수 있지만, 동시에 외국인 입장에서는 환차손 부담도 커집니다. 같은 환율 상승이라도 시장이 좋게 해석할 때와 나쁘게 해석할 때가 갈리는 이유입니다.
반면 코스닥은 바이오, 2차전지 소재, 로봇, 게임, 소프트웨어처럼 미래 이익을 당겨서 평가받는 업종이 많습니다. 금리가 올라가면 먼 미래의 이익 가치가 낮아지고, 자금 조달 부담도 커집니다. 그래서 미국 10년물 금리나 국내 회사채 스프레드가 오르는 구간에서는 코스닥이 코스피보다 먼저 흔들리는 경우가 많았습니다.
2. 숫자보다 중요한 건 상승의 폭이다
한국거래소 기준으로 2020년 3월 19일 코스피는 1,457.64, 코스닥은 428.35까지 밀렸습니다. 당시 원·달러 환율도 1,285원대까지 뛰면서 주식, 환율, 신용이 동시에 불안해졌죠. 그런데 이후 유동성이 강하게 풀리자 반등 속도는 대형주보다 성장주 쪽에서 더 뜨겁게 나타났습니다. 이 사례가 말해주는 건 단순합니다. 공포 구간에서는 같이 빠지지만, 회복 구간에서는 돈이 어디로 먼저 흐르는지에 따라 코스피코스닥의 온도가 달라집니다.
- 코스피 상승인데 상승 종목 수가 적다면 대형주 쏠림일 가능성이 큽니다.
- 코스닥 거래대금이 늘면서 상승 종목 수가 함께 증가하면 개인과 기관의 위험 선호가 살아났다고 볼 수 있습니다.
- 두 시장이 모두 오르는데 원화도 강하면 외국인 수급까지 붙는 넓은 상승장일 수 있습니다.
3. 외국인 수급은 코스피, 개인 심리는 코스닥에서 먼저 보인다
코스피를 볼 때 저는 외국인의 현물 순매수보다 선물 포지션을 먼저 보는 편입니다. 현물 매수는 업종별 선택이 섞여 있지만, 선물은 지수 방향에 대한 판단이 더 직접적으로 드러나기 때문입니다. 특히 반도체 대형주가 강하고 선물 매수까지 동반되면 코스피는 생각보다 오래 버틸 수 있습니다.
코스닥은 조금 다릅니다. 개인 거래 비중이 높고 테마 순환이 빠르기 때문에 심리가 꺾이면 좋은 기업도 같이 눌립니다. 거래대금이 줄어든 상태에서 특정 테마만 번갈아 오르는 장은 체력이 약한 시장입니다. 반대로 코스닥150, 바이오, 소부장, IT장비가 동시에 살아나면 단순 테마장이 아니라 위험자산 선호가 되살아나는 신호로 볼 만합니다.
4. 지금 필요한 건 방향 예측보다 시나리오 구분이다
코스피코스닥을 볼 때 가장 피해야 할 태도는 지수가 올랐으니 좋다, 빠졌으니 나쁘다로 끝내는 겁니다. 저는 보통 세 가지 경로를 나눠 봅니다. 첫째, 미국 금리가 내려가고 원화가 안정되는 경우입니다. 이때는 코스닥의 낙폭 과대 성장주가 먼저 반응할 가능성이 있습니다. 둘째, 환율은 높지만 수출 실적이 버티는 경우입니다. 이때는 코스피 대형 수출주가 상대적으로 강하고, 중소형주는 선별 장세가 되기 쉽습니다. 셋째, 금리도 높고 환율도 불안한 경우입니다. 이 구간에서는 실적이 확인되는 업종과 현금흐름이 있는 기업으로 자금이 좁아지는 경향이 강합니다.
제가 매일 체크하는 5가지
- 원·달러 환율이 전일보다 강한지, 약한지
- 외국인이 코스피 선물과 현물을 같은 방향으로 매매하는지
- 코스닥 거래대금이 증가하는지 감소하는지
- 상승 종목 수가 지수 상승률을 따라오는지
- 반도체, 바이오, 2차전지, 금융 중 어느 쪽으로 돈이 몰리는지
개인적으로 코스피코스닥을 같이 보는 이유는 지수 전망을 맞히기 위해서가 아닙니다. 시장이 지금 경기 회복을 사는지, 유동성을 사는지, 아니면 일부 대형주만 사는지를 구분하기 위해서입니다. 같은 1% 상승이라도 속은 완전히 다를 수 있습니다. 그 차이를 읽는 순간부터 지수 뉴스가 아니라 시장의 체온이 보이기 시작합니다.
