이에스티 공모주에서 눈여겨볼 4가지 숫자

공모주 청약 결과를 볼 때마다 기관 경쟁률과 일반 청약 경쟁률이 얼마나 다른 이야기를 하는지 확인하게 됩니다. 이에스티 공모주가 그런 사례입니다. 기관 수요예측은 630.10대 1이었고 공모가도 희망 범위 상단에서 정해졌습니다. 그런데 10월 23일 마감된 일반 청약 경쟁률은 28.95대 1이었습니다. 숫자 하나로 상장 후 주가를 예측하기보다, 이 차이가 생긴 배경부터 읽는 편이 낫겠습니다.

1. 공모가 1만2400원이 말해주는 것

이에스티는 반도체·디스플레이 공정에 쓰이는 정전척을 만드는 회사입니다. 정전척은 정전기력으로 웨이퍼나 기판을 고정하는 부품입니다. 공정의 정밀도와 연결되는 만큼 고객사의 설비 투자, 제품 채택 여부가 매출에 영향을 줍니다. 반도체라는 이름만 보고 업황 전반의 수혜를 그대로 대입하기는 어렵습니다.

대신증권 투자설명서에 따르면 공모 주식은 220만 주, 확정 공모가는 희망 범위 1만600~1만2400원의 상단인 1만2400원입니다. 공모금액은 272억8000만원입니다. 기관 1571곳이 수요예측에 참여했고, 신청 물량의 약 82%가 상단 이상의 가격을 제시했습니다. 가격에 대한 수요가 있었던 셈입니다.

다만 상단 확정은 적정 가치가 검증됐다는 뜻까지는 아닙니다. 같은 가격에서도 상장 직후 팔 수 있는 주식이 많거나 실적 전망이 달라지면 투자자의 판단은 달라집니다. 공모가에 상장 예정 주식 약 1394만 주를 곱한 시가총액은 약 1728억원입니다. 이 가격이 앞으로의 이익에 비해 어느 수준인지는 실제 실적이 쌓이면서 다시 평가받게 됩니다.

2. 기관 630대 1과 일반 28.95대 1 사이

기관 경쟁률 630.10대 1은 신청 수량을 기관 배정 물량으로 나눈 값입니다. 청약 이후 주식을 얼마나 오래 보유할 의향이 있는지는 별도로 봐야 합니다. 투자설명서의 의무보유 확약 신청 물량은 전체 신청 물량의 약 0.24%에 불과합니다. 수요예측 참여와 장기 보유 의사는 구분해야 한다는 얘기입니다.

일반 투자자의 반응도 차분했습니다. 10월 23일 청약 마감 후 집계된 경쟁률은 28.95대 1, 청약 건수는 약 5만 건, 증거금은 약 1000억원 규모였습니다. 같은 날 청약을 마친 영광의 경쟁률 684.73대 1과 비교하면 차이가 큽니다. 업종과 공모 조건이 서로 달라 단순히 우열을 가를 수는 없지만, 최근 공모주 시장에서도 자금이 모든 종목에 고르게 들어오지는 않는다는 신호로 읽힙니다.

이에스티의 확정 공모가가 상단이라는 사실과 일반 청약의 온도 차는 함께 놓고 봐야 합니다. 상장 첫날에는 기업의 장기 성장성보다 당장 사려는 자금과 팔 수 있는 물량이 가격을 더 크게 흔들 수 있습니다.

3. 첫날 유통 가능 주식 37.62%

대신증권 투자설명서상 상장일에 바로 유통 가능한 주식은 524만3400주로, 상장 예정 주식의 37.62%입니다. 공모가로 환산하면 약 650억원 규모입니다. 이 수치가 전부 매물로 나온다는 뜻은 아닙니다. 다만 매도를 선택할 수 있는 주식의 범위를 보여줍니다. 기관 확약 신청이 적었던 점까지 감안하면 첫날 거래량과 가격 움직임을 함께 볼 필요가 있습니다.

상장 후 1개월이 지나면 약 105만6600주가 추가로 유통 가능해집니다. 그때의 주가가 어떤 수준이든, 새 물량이 풀리는 일정은 수급에 영향을 줄 수 있습니다. 반대로 최대주주와 특수관계인 보유분 약 49%는 3년간 매각이 제한됩니다. 첫날의 부담과 중장기 보호예수 구조를 같은 숫자로 뭉뚱그려 판단할 수 없는 이유입니다.

대신증권 안내 기준 환불일은 10월 27일, 코스닥 상장 예정일은 11월 4일입니다. 청약은 이미 끝났으므로 이제는 배정 결과와 상장 당일의 실제 거래량이 다음 확인 지점입니다.

4. 매출 성장과 이익의 간격

사업 자체에서는 매출 증가가 눈에 띕니다. 연결 기준 매출액은 2024년 294억원에서 2025년 354억원으로 늘었고, 2026년 상반기에는 231억원을 기록했습니다. 전년 같은 기간보다 18.5% 증가한 수치입니다. 하지만 2025년 영업손실은 약 7000만원이었고, 2026년 상반기 영업이익은 약 4억7500만원으로 영업이익률이 2.1%에 그쳤습니다. 매출 확대가 안정적인 이익으로 이어지는지는 아직 더 확인해야 합니다.

2025년 순이익 약 19억5300만원도 그대로 연간 수익력으로 받아들이기는 조심스럽습니다. 투자설명서는 당시 순이익에 이연법인세자산 인식에 따른 법인세수익이 영향을 줬다고 설명합니다. 2026년 상반기에는 금융비용 등의 영향으로 약 27억5800만원의 순손실을 냈습니다. 매출, 영업이익, 순이익을 나눠 보면 성장의 속도와 주주에게 남는 이익 사이에 간격이 보입니다.

앞으로 볼 부분은 신규 반도체 공정 제품의 매출이 늘 때 원가율도 함께 개선되는지입니다. 실적이 이를 보여준다면 현재의 낮은 이익률을 성장 과정으로 해석할 여지가 생깁니다. 반대로 매출만 늘고 비용 부담이 이어진다면 공모가에 반영된 기대를 다시 계산해야 합니다. 저는 이에스티를 볼 때 첫날 가격보다 그 간격이 좁혀지는 속도를 더 오래 지켜보려 합니다.